美国通用电气公司（GE）诞生于科技与金融的结合，由发明家托马斯·爱迪生和金融家J.P.摩根共同打造，1892年正式成立。
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起家于电力行业，但通用电气后来进入众多行业，包括航空发电机、燃气轮机、家电、媒体、金融、医疗设备、能源服务、轨道交通设备、水处理等，成为最负盛名的一家全球多元化企业，一度成为美国市值最高的上市公司。

杰克·韦尔奇在担任通用电气第八任首席执行官期间，将该公司营业额提升到4100亿美金，有“中子弹杰克”之称。

韦尔奇成为了那个时代的传奇领导者，GE也成为领导者的摇篮，给众多企业输出了CEO， 比如3M、家得宝、美国连锁超市Albertson’s等。

他们到新公司的策略往往包括果断决策、大力削减成本、理顺运营、提升产品研发、加强财务纪律、发展领导力、以及采用六西格玛流程改善方法。

一切都很好，但让我们快进到今天。

先看数据，上图是从1991年中到现在的30年时间里，GE股价变化（绿色面积）与标准普尔500指数（蓝色曲线）的比较。

在这三十年间，标准普尔500指数增长了十倍， 而GE股价只增长了28%。

根据《经济学人》杂志在2020年7月的估计，在过去20多年间， GE损毁的总价值大约在5000亿美元。2018年，道琼斯工业平均指数将通用电气剔除。

写这篇文章之前，我知道GE的问题很大，但没有感觉。当我把这张图做出来后，心里感到非常沉重。

在这个游戏中，有多少人辛辛苦苦三十年，一夜回到解放前；也有少数一些人，在这个游戏中赚到盆满钵满。

那么这个过山车一样的游戏，到底是怎么回事？

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火与冰的游戏

长期跟踪研究GE的两位记者托马斯·格里塔和泰德·曼恩，在2020年中出版了一本关于这个问题的书，《熄灯：傲慢、妄想和通用电气的没落》（Lights Out: Pride, Delusion, and the Fall of General Electric）。今年初我发现这本书后，一气读完，深感震撼。

比尔·盖茨在2021年6月分享了这本书的读后感，这里引用他的两个感悟。

我的第一个重大领悟是：通用电气最大的优势之一，实际上也是它最大的弱点之一。

多年来，投资人都青睐通用电气的股票，因为它的管理团队总是能‘说到做到’，也就是说，通用电气的每股收益总是能符合、甚至超出华尔街分析师的预测。

这种不惜一切代价保住数字的企业文化，催生了粉饰业绩的‘成功剧场’（success theatre）和对收益的盲目追求。

我从《熄灯》中得到的第二大收获是：通用电气没有合适的人才和体系来整合一系列令人眼花缭乱的不相关业务，包括电影制作、保险、塑料和核电站，并对其进行良好的管理。

通用电气成功地说服人们：他们的‘百事通’（注：指综合管理类高管）可以成功避开那些其他大企业曾落入的陷阱。

在我看来，GE的游戏，其实包含两个故事：一个是讲给投资者听的，一个是实际发生的。

GE给投资者讲的是能力的故事。GE有优秀的管理能力，而这种能力可以用在不同行业，能让GE在各个行业中都做到数一数二，因此能够产生出稳定的、符合或超出分析师预期的收益。

而机构投资者和长期投资者喜欢的公司， 就是那些能在不确定的世界中产生确定性的收益的企业，所以愿意为此支付溢价。